Page 77 - ИЕ_02_2025

Рисунок 8 Рисунок 9 Рисунок 12 Рисунок 13
Декомпозиция инфляции, в п.п. Изменение потребительских цен и номинальных эффективных обменных Изменение ставок национальных (центральных) банков государств-членов, Декомпозиция темпов прироста кредита экономике по заемщикам,
курсов, % нарастающим итогом с начала 2023 года, п.п. процентные пункты

Источник: расчеты ЕЭК. Источник: национальные (центральные) банки Источник: ЕЭК, национальные статистические службы, расчеты ЕЭК. Источник: ЕЭК, национальные статистические службы, расчеты ЕЭК.

В Армении сформировались предпосылки, способствовавшие ки перешли к снижению процентной ставки (Армения, Кыргы- Темпы роста кредитования в 2023-2024 годах остаются на 2 кварталами 2024 года во всех государствах-членах кроме Ар-
значительному снижению инфляции и формированию дефля- зстан) либо сохраняли ее на неизменном уровне (Беларусь). В высоком уровне. По итогам 3 квартала 2024 года темпы прироста мении наблюдалось замедление темпов прироста кредитования.
ционной среды: снижение внешних цен, в том числе за счет эф- государствах-членах, где инфляция отклонилась от цели и на- составили: в Армении 22,2%, Беларуси 13,2%, Казахстане 21,3%, Увеличение кредитования банками выступало основным
фекта переноса в результате укрепления обменного курса нацио- блюдался рост инфляции, ставка была повышена (Россия, Казах- Кыргызстане 23,1%, России 18,6%, обеспечивая рост потреби- источником денежного предложения и основным источни-
нальной валюты, стабилизация совокупного спроса, увеличение стан). тельской и инвестиционной активности. Высокая кредитная ак- ком роста денежной массы. Дополнительными факторами ро-
производственного потенциала в связи с увеличением предложе- Снижение ставок в течение 2024 года замедлилось, в от- тивность была связана как с ростом кредитования на рыночной ста денежного предложения также выступали операции банков
ния рабочей силы. дельных государствах-членах они были повышены. В Арме- основе, так и с расширением целевых программ кредитования, с национальными (центральными) банками (Армения, Беларусь,
В результате расхождения инфляции увеличилась вероят- нии ставка была снижена с 9,25% до 7%, в Кыргызстане – с 13% направленных на поддержку отдельных секторов экономики, Россия), сектором государственного управления (Кыргызстан,
ность превышения по итогам 2024 года отдельными государ- до 9%. В Беларуси размер ставки рефинансирования не изме- программ льготного кредитования населения (по ипотечным и Россия), нерезидентами (Армения, Казахстан).
ствами-членами (Казахстаном и Россией) предельного ко- нялся с июня 2023 года и оставался на уровне 9,5%. При этом потребительским кредитам). Рост спроса на кредит наблюдался Динамика номинального эффективного курса оказывала
личественного значения уровня инфляции, установленного расчетные величины стандартного риска для новых кредитов, по всем категориям заемщиков. Вместе с тем по сравнению с 1 и нейтральное влияние на инфляцию, которая в большей степе-
статьей 63 Договора о ЕАЭС от 29 мая 2014 года. предоставленных юридическим и физическим лицам, были по-
вышены в течение года с 11,26% до 12,50% и с 16,44% до 17,71%
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА соответственно. Рисунок 14
Расхождение в динамике инфляции обусловило различия В России в связи с ускорением роста цен ключевая ставка Декомпозиция темпов прироста кредита нефинансовому сектору по факторам, процентные пункты
в изменении центральными (национальными) банками про- была повышена с 16% до 21%, в Казахстане, после снижения в
центных ставок. В странах, где инфляция находится ниже или течение года до 14,25%, в ноябре 2024 года ставка вернулась на
вблизи целевых ориентиров, центральные (национальные) бан- уровень начала года – 15,25%.
Рисунок 10 Рисунок 11
Стандартные отклонения между странами ЕАЭС по компонентам инфляции, п.п. Инфляция товаров и услуг и критерий конвергенции инфляции ЕАЭС, п.п.

Источник: национальные статистические органы, расчеты ЕЭК. Источник: национальные статистические органы, расчеты ЕЭК. Источник: национальные (центральные) банки, МВФ, расчеты ЕЭК.

74 I ЛЕТО 2025 ЛЕТО 2025 I 75