Page 30 - №1-2 2022

№ 1-2 (2), 2022 года

тера, в том числе введенный мораторий на повышение цен на газ Тенге может стабилизироваться во второй половине 2022 г.
до 1 января 2024 г. и на повышение тарифов на услуги жилищ- По мере устранения аварии на одном из терминалов Каспийско-
но-коммунального хозяйства до 1 июля 2022 г. Ослабление потре-
го трубопроводного консорциума, а также в условиях благоприят-
↓ Рисунок 8. Прогноз экономической активности и инфляции в Республике Казахстан
бительского спроса также будет ограничивать рост инфляции (Та- ной ценовой конъюнктуры на мировом рынке нефти мы ожидаем
блица 1). увеличения экспортной выручки в III–IV кварталах 2022 г. Пред-
А) Реальный ВВП Б) Инфляция
Замедление инфляции до 5,8% на конец 2023 г. Этому будут полагается, что импорт будет увеличиваться медленнее вслед-
способствовать ослабление давления со стороны валютного рын- ствие сдержанного потребительского спроса, что может обеспе-
6 ка, умеренно сдерживающие денежно-кредитные условия и сни- чить рост положительного сальдо торгового баланса.
14
жение импортных цен вследствие падения стоимости сырьевых
12
4 товаров на мировых рынках и замедления инфляции в России. РИСКИ
По мере развития товарно-логистических цепей следует ожидать Более низкие темпы роста ВВП. Высока вероятность, что ми-
2 10
↓ Рисунок 8. Прогноз экономической активности и инфляции в Республике Казахстан
ровая экономика замедлится сильнее, чем ожидается. В случае
прекращения роста издержек производителей, что будет способ-
% 8
% 0 ствовать стабилизации динамики ИПЦ (Таблица 1). реализации данного сценария спрос на казахстанский экспорт
А) Реальный ВВП 6 Б) Инфляция может снизиться, и эконо-
Рис. 1 -2 мический рост будет ниже,
Прогноз -4 4 чем прогнозируется в ба-
экономической 6 14 зовом сценарии. Допол-
2
активности -6 4 12 нительным фактором, ко-
и инфляции 19Q4 20Q4 21Q4 22Q4 23Q4 24Q4 19Q4 20Q4 21Q4 22Q4 23Q4 24Q4 торый может привести
в Республике 2 10 к замедлению глобальной
Казахстан Примечание: сезонно скорректированные данные. % 8 активности, является по-
0
%
Источник: расчеты аналитиков ЕАБР. явление новых штаммов
6 COVID-19. Хотя эконо-
-2
мики уже адаптировались
4
Денежно‑кредитная политика и курс казахстанского тенге к условиям пандемии, при-
-4
2 мер Китая, где наблюдается
-6 вспышка заболеваемости,
19Q4 на снижение проинфляционных ри‑
Денежно‑кредитная политика будет направлена 20Q4 21Q4 22Q4 23Q4 24Q4 наглядно демонстрирует,
22Q4
19Q4
24Q4
23Q4
20Q4
21Q4
сков. Обесценение тенге и ускорение инфляции в марте 2022 г. выдвинули на первый что эпидемиологическую
план вопросы финансовой стабильности. В связи с этим видится наиболее вероятным, обстановку еще не время
Примечание: сезонно скорректированные данные.
что органы денежно-кредитного регулирования в приоритет поставят задачу снижения снимать с повестки и ее не-
Источник: расчеты аналитиков ЕАБР.
инфляции. По оценке ЕАБР, в 2022 г. будут сохранены умеренно жесткие монетарные предсказуемое течение по-
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА И КУРС
условия. Базовая ставка прогнозируется на уровне 12–14% в течение 2022 г. По мере
тенциально несет угрозы для мировой экономики.
Денежно‑кредитная политика и курс казахстанского тенге
КАЗАХСТАНСКОГО ТЕНГЕ.
Проинфляционные риски РК повысились. Проблемы с по-
стабилизации инфляционных ожиданий возможно ее снижение до 9–10% на конец 2023 г.
ставками в мировой транспортной сети ухудшились в марте
Денежно-кредитная политика будет направлена на снижение
В среднесрочной перспективе допускаем дальнейшее снижение базовой ставки с целью
проинфляционных рисков. Обесценение тенге и ускорение ин-
Денежно‑кредитная политика будет направлена на снижение проинфляционных ри‑
формирования нейтральных денежно-кредитных условий. 2022 г. Таким образом, издержки производителей продолжат уве-
фляции в марте 2022 г. выдвинули на первый план вопросы фи-
личиваться, оказывая все большее давление на потребительские
сков. Обесценение тенге и ускорение инфляции в марте 2022 г. выдвинули на первый
нансовой стабильности. В связи с этим видится наиболее вероят-
цены. Ситуация может ухудшиться, если торговые партнеры вве-
план вопросы финансовой стабильности. В связи с этим видится наиболее вероятным,
Тенге может стабилизироваться во второй половине 2022 г. По мере устранения ава-
ным, что органы денежно-кредитного регулирования в приоритет
дут запрет на вывоз товаров с целью обеспечения экономической
что органы денежно-кредитного регулирования в приоритет поставят задачу снижения
рии на одном из терминалов Каспийского трубопроводного консорциума, а также в ус-
поставят задачу снижения инфляции. По оценке ЕАБР, в 2022 г.
безопасности в своих странах. Это может стать дополнительным
инфляции. По оценке ЕАБР, в 2022 г. будут сохранены умеренно жесткие монетарные
ловиях благоприятной ценовой конъюнктуры на мировом рынке нефти мы ожидаем уве
стимулом для ускорения инфляции. -
будут сохранены умеренно жесткие монетарные условия. Базовая
условия. Базовая ставка прогнозируется на уровне 12–14% в течение 2022 г. По мере
личения экспортной выручки в III–IV кварталах 2022 г. Пре
ставка прогнозируется на уровне 12–14% в течение 2022 г. По мере дполагается, что импорт будет
Повышение ставки ФРС более быстрыми темпами, чем пред-
стабилизации инфляционных ожиданий возможно ее снижение ение до 9–10% на конец 2023 г.
стабилизации инфляционных ожиданий возможно ее сниж полагает базовый сценарий. Повышенная инфляция в США при-
увеличиваться медленнее вследствие сдержанного потребительского спроса, что может
В среднесрочной перспективе допускаем дальнейшее сни
до 9–10% на конец 2023 г. В среднесрочной перспективе допускаем жение базовой ставки с целью
обеспечить рост положительного сальдо торгового баланса. нимает устойчивый характер и все меньше расценивается ФРС
дальнейшее снижение базовой ставки с целью формирования ней-
формирования нейтральных денежно-кредитных условий. как временное явление. В случае форсированного повышения
тральных денежно-кредитных условий. ставки ФРС отток капитала с развивающихся рынков, в том чис-
↓ Рисунок 9. Курс казахстанского тенге и ставка TONIA
Рис. 2 Тенге может стабилизироваться во второй половине 2022 г. По мере устранения ава- ле и Казахстана, усилит-
А) Курс тенге к доллару
Б) Ставка TONIA
Курс рии на одном из терминалов Каспийского трубопроводного консорциума, а также в ус- ся. В таком случае курс
тенге на прогнозном го-
казахстанского ловиях благоприятной ценовой конъюнктуры на мировом рынке нефти мы ожидаем уве - ризонте может снизиться
тенге и ставка личения экспортной выручки в III–IV кварталах 2022 г. Предполагается, что импорт будет больше, чем прогнозиру-
13
480
TONIA увеличиваться медленнее вследствие сдержанного потребительского спроса, что может ется в базовом сценарии.
12
460
обеспечить рост положительного сальдо торгового баланса. Инфляция, как следствие,
сложится выше, что обу-
11
440 словит более жесткие де-
↓ Рисунок 9. Курс казахстанского тенге и ставка TONIA %
10 нежно-кредитные условия
420 А) Курс тенге к доллару Б) Ставка TONIA и может замедлить эконо-
9 мический рост. При этом
400 13 отмечаем, что указанные
480
8 факторы являются сценар-
460 19Q4 20Q4 21Q4 22Q4 23Q4 24Q4 12 19Q4 20Q4 21Q4 22Q4 23Q4 24Q4 ными и не являются базо-
выми рисками. И Е
Источник: расчеты аналитиков ЕАБР. 11
440
%
10
26 420 Макроэкономический прогноз ЕАБР
28 9
400
8
19Q4 20Q4 21Q4 22Q4 23Q4 24Q4 19Q4 20Q4 21Q4 22Q4 23Q4 24Q4
Источник: расчеты аналитиков ЕАБР.
26 Макроэкономический прогноз ЕАБР