Page 29 - №1-2 2022

№ 1-2 (2), 2022 года

в январе — марте 2022 г. выросли более чем на 65%. С конца марта темпов выпуска в добывающей и обрабатывающей промышлен-
курс тенге начал восстанавливать утерянные позиции. К середине ности, так как около половины экспорта Казахстана в Россию со-
мая его котировки находились около отметки 435. ставляют металлургические изделия. По оценкам аналитиков
ЕАБР, эффект от сокращения экономической активности в России
Раунд повышения базовой ставки продолжен в 2022 г. В янва-
составил 1,5 млрд долл. Для сравнения: в I квартале 2020 г. он был эквивалентен 1,6 млрд
ре 2022 г. НБ РК в четвертый раз подряд повысил базовую ставку — может составить около 0,8 п.п. роста ВВП. Дополнительное сдер-
долл. Дополнительную поддержку курсу оказали продажи со стороны экспортеров, чьи
до 10,25% с 9,75% — в ответ на растущее инфляционное давление, живающее влияние на экспорт РК будет оказывать замедление
доходы в январе — марте 2022 г. выросли более чем на 65%. С конца марта курс тенге
вызванное дисбалансами на внешних товарных рынках, отложен- темпов роста мировой экономики, что снизит рост на 0,5 п.п. Пря-
начал восстанавливать утерянные позиции. К середине мая его котировки находились
ным спросом и сильным ростом потребительского кредитования. мые и косвенные потери из-за проблем с международной транс-
около отметки 435.
Высокая волатильность на внешних финансовых рынках привела портировкой могут составить до 1,1 п.п. роста ВВП. Пересмотр
к снижению курса тенге, вследствие чего регулятор в феврале 2022 г. прогноза по объему добычи нефти может соответствовать 0,3 п.п.
повысил базовую ставку до 13,5%. НБ РК придерживался политики потерь роста ВВП. Повышается вероятность ослабления инвести-
Раунд повышения базовой ставки продолжен в 2022 г. В январе 2022 г. НБ РК в чет-
гибкого валютного курса, позволяя абсорбировать внешние шоки ционной деятельности в Казахстане. Республика является глав-
вертый раз подряд повысил базовую ставку — до 10,25% с 9,75% — в ответ на растущее
и избегать накопления дисбалансов в экономике. При этом инфля- ным получателем российских ПИИ на пространстве ЕАЭС, со-
инфляционное давление, вызванное дисбалансами на внешних товарных рынках, отло-
ционные риски сохранились, что обусловило дальнейшее повыше- гласно исследованию «Мониторинг взаимных инвестиций ЕАБР».
женным спросом и сильным ростом потребительского кредитования. Высокая волатиль-
ние базовой ставки в апреле до 14,0%. Ужесточение денежно-кредитной политики в ответ на ускорение
инфляции замедлит темпы кредитования. Ожидается сокращение
Фискальная позиция улучшилась в январе — марте 2022 г.
ность на внешних финансовых рынках привела к снижению курса тенге, вследствие чего
Профицит государственного бюджета составил 188,1 млрд тен- потребительской активности на фоне снижения реальных денеж-
регулятор в феврале 2022 г. повысил базовую ставку до 13,5%. НБ РК придерживался
ге по итогам трех месяцев 2022 г. Годом ранее дефицит сложился ных доходов. Поддержку экономике могут оказать высокие цены
политики гибкого валютного курса, позволяя абсорбировать внешние шоки и избегать
на уровне 489,5 млрд тенге. В начале 2022 г. ключевой вклад в уве- на нефть и реализация структурных реформ. В 2021 г. приоритеты
накопления дисбалансов в экономике. При этом инфляционные риски сохранились, что
личение доходов продолжили вносить налоговые поступления, реформ были переформулированы в рамках ряда национальных
обусловило дальнейшее повышение базовой ставки в апреле до 14,0%.
что объясняется более высокими ценами на ключевые экспорт- проектов, направленных на диверсификацию экономики, преоб-
ные товары. В результате доля налогов в общих доходах повыси- разование рынка труда, развитие частного сектора, региональное
лась в январе — марте 2022 г. до 77% — с 62% годом ранее. Тем- развитие и цифровизацию. С учетом указанных факторов сниже-
Фискальная позиция улучшилась в январе — марте 2022 г. Профицит государственно-
пы наращивания расходов снизились в 1,2 раза и составили 15,4% ния и роста увеличение ВВП по итогам 2022 г. составит 2,5%.
го бюджета составил 188,1 млрд тенге по итогам трех месяцев 2022 г. Годом ранее дефи-
по сравнению с январем — мартом 2021 г. Поэтапное повышение Ускорение роста ВВП в 2023 г. по мере введения новых мощ-
цит сложился на уровне 489,5 млрд тенге. В на
заработной платы работников социальной сферы в 2022 г. про-чале 2022 г. ключевой вклад в увеличение
ностей. В 2023 г. ожидается, что добыча нефти будет увеличена
доходов продолжили вносить налоговые поступления, что объясняется более высокими
должилось. Так, в начале года ее средний рост составил 20–30%. на 8,1% в результате реализации проекта по расширению место-
В связи с изменением экономических условий параметры бюджета рождения Тенгиз. По оценкам аналитиков ЕАБР, к началу 2023 г.
ценами на ключевые экспортные товары. В результате доля налогов в общих доходах
были пересмотрены. Уточненный Закон о республиканском бюд- негативное влияние геополитических рисков в мировой экономи-
повысилась в январе — марте 2022 г. до 77% — с 62% годом ранее. Темпы наращивания
жете на 2022–2024 гг. предполагает сохранение дефицита на уров- ке уменьшится и ненефтяной сектор Казахстана вернется к устой-
расходов снизились в 1,2 раза и составили 15,4% по сравнению с январем — мартом
не 3,3% ВВП, при этом расходы увеличены на 2,2% ВВП преиму- чивым темпам роста. В результате рост ВВП прогнозируется
2021 г. Поэтапное повышение заработной платы работников социальной сферы в 2022 г.
щественно за счет повышения гарантированного трансферта на уровне 4,8% (Рисунок 1). В среднесрочной перспективе ожида-
продолжилось. Так, в начале года ее средний рост составил 20–30%. В связи с изме-
из Национального фонда на 1,6 трлн тенге. Доходы республикан- ется укрепление основы экономического роста вследствие реали-
ского бюджета в 2022 г. увеличены на 0,5% ВВП вследствие более зации структурных реформ, направленных на диверсификацию
нением экономических условий параметры бюджета были пересмотрены. Уточненный
высоких цен на ключевые экспортируемые товары и изменения экономики, повышение доходов населения и уровня жизни.
Закон о республиканском бюджете на 2022–2024 гг. предполагает сохранение дефи-
курса тенге к доллару. По оценке аналитиков ЕАБР, инфляция составит 13,2% на ко-
цита на уровне 3,3% ВВП, при этом расходы увеличены на 2,2% ВВП преимущественно
нец 2022 г. Пик показателя в 13,5% г/г придется на второе полу-
за счет повышения гарантированного т
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АКТИВНОСТЬ И ИНФЛЯЦИЯрансферта из Национального фонда на 1,6 трлн
годие (Рисунок 1). Основные проинфляционные факторы: из-
тенге. Доходы республиканского бюджета менение курса национальной валюты, повышение мировых цен
Рост ВВП РК прогнозируется на уровне 2,5% в 2022 г. По срав- в 2022 г. увеличены на 0,5% ВВП вслед-
нению с предыдущим прогнозом оценка понижена на 1,5 п.п. Вто- на сырье и продовольствие, рост инфляции в торговом партне-
ствие более высоких цен на ключевые экспортируемые товары и изменения курса тенге
ричные эффекты рестрикций в отношении России окажут влия- ре — России и ухудшение ситуации в мировых цепях поставок.
к доллару.
ние на замедление экономического роста в Казахстане. Основные Сдерживанию инфляционного давления будут способствовать
каналы — торговля и инвестиции. Можно ожидать замедления повышение базовой ставки, а также меры регуляторного харак-
Прогноз
Прогноз
↓ Таблица 6. Основные макроэкономические показатели Республики Казахстан (базовый сценарий)
Таблица 1
Показатель 2020 2021 2022П 2023П 2024П Основные макроэкономические
показатели Республики
ВВП в сопоставимых ценах Казахстан (базовый сценарий).
(прирост в % к предыдущему году) –2,5 4,1 2,5 4,8 4,5
Индекс потребительских цен
(прирост в % г/г на конец года) 7,5 8,4 13,2 5,8 4,4
Ставка TONIA
(% годовых в среднем за год) 9,0 8,9 12,7 10,7 8,5
Курс казахстанского тенге к доллару США
(в среднем за год) 413,0 425,9 459,3 473,6 485,6
Примечание: П — прогноз. Источник: расчеты аналитиков ЕАБР.
27

24 Макроэкономический прогноз ЕАБР