Page 89 - №4-1 2023

№1 (4) весна 2023 г. №1 (4) весна 2023 г.

ке в 2023 г. В базовом сценарии предполагаем, что рецессия будет экстремально высокой инфляции в мире и агрессивной реакции
Евгений Винокуров, Главный экономист ЕАБР; Алексей Кузнецов, руководитель Центра странового анализа Дирекции по аналитической работе; неглубокой и уже со второй половины 2023 г. экономики разви- центральных банков развитых стран. Реализация неблагоприятно-
Айгуль Бердигулова, старший аналитик Центра странового анализа Дирекции по аналитической работе; тых стран начнут восстанавливаться. В результате прогнозирует- го сценария вызовет снижение спроса на экспорт товаров из стран
Константин Федоров, старший аналитик Центра странового анализа Дирекции по аналитической работе. ся сокращение ВВП США на 0,3% в 2023 г. с последующим коррек- региона. Экономические настроения ухудшатся, а процесс нала-
ционным ростом на 2,7% в 2024 г., в еврозоне — снижение на 0,6% живания производственно-логистических цепочек может засто-
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ экономики темпами ниже 4% в год в 2023–2024 гг. в условиях поли- Уменьшение экспорта окажет давление на курсы национальных ва-
пориться, спад ВВП региона может достичь 3,3% по итогам 2023 г.
в 2023 г. с ростом на 2,1% в 2024 г. В Китае ожидается расширение
тики нулевой терпимости к коронавирусу, ослабления деловой ак-
лют государств региона, что с учетом увеличения неопределенно-
тивности в мире и проявления структурных ограничений экстен-
сти приведет к усилению ценового давления: инфляция в регионе
в неблагоприятном сценарии прогнозируется в размере 8,3% на ко-
сивного роста.
нец 2023 г.
Выраженной чертой экономической динамики государств ре-
ПРОГНОЗЫ ЕАБР 2023 гиона операций ЕАБР в 2022 г. стала усилившаяся неоднородность ОТ ГЛАВНОГО ЭКОНОМИСТА
темпов роста ВВП и инфляции. По итогам года экономический спад
В майском Макроэкономическом прогнозе мы представили ба-
в регионе может составить 2,3%, главным образом из-за ожидаемо-
ОТ ГЛАВНОГО ЭКОНОМИСТА
зовый сценарий, предполагавший существенное ослабление дело-
го сокращения ВВП России и Беларуси на 3% и 4,6% соответствен-
вой активности в крупнейших экономиках мира и дальнейшее рас-
но под воздействием санкций. Экономики стран Центральной Азии
и Армении в 2022 г. продемонстрируют рост благодаря увеличив-
шемуся внутреннему спросу и высоким ценам на экспортируемые кручивание инфляции. На тот момент наши прогнозы выглядели
драматичнее консенсуса, но развитие мировой экономики за эти
товары. В базовом сценарии ожидаем расширение ВВП Армении полгода в целом подтвердило их справедливость.
на 12,5% по итогам 2022 г., Казахстана — на 2,8%, Кыргызстана — Мы можем выделить в глобальной экономике три взаимосвя-
В майском Макроэкономическом прогнозе мы представили базовый сценарий, пред-
В АНАЛИТИЧЕСКОМ МАТЕРИАЛЕ РЕЗЮМИРОВАНЫ ИТОГИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ ГОСУДАРСТВ — на 3,1%, Таджикистана — на 7,5%. занных тренда, которые оказывают сильное влияние на экономиче-
полагавший существенное ослабление деловой активности в крупнейших экономиках
УЧАСТНИКОВ БАНКА В 2022 ГОДУ И ПРЕДСТАВЛЕН ПРОГНОЗ ОСНОВНЫХ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ Адаптация экономик России и Беларуси к изменившимся услови- ское развитие региона операций ЕАБР.
Динамика ВВП региона операций Банка улучшится в 2023 г.
мира и дальнейшее раскручивание инфляции. На тот момент наши прогнозы выглядели
Первый тренд — это все более и более раскручивающаяся ин-
Д окумент включает в себя подробное описание ние ВВП Армении на 12,5% по итогам 2022 г., Казахстана — на 2,8%, ба спада до 2,0% в России и восстановительному росту на 0,3% в Бе- изводителей в этом году достигли максимумов за последние не-
ПОКАЗАТЕЛЕЙ СТРАН РЕГИОНА НА 2023 И 2024 ГОДЫ.
драматичнее консенсуса, но развитие мировой экономики за эти полгода в целом под-
фляция. Темпы роста потребительских цен (рисунок 1.А) и цен про-
ям функционирования будет способствовать уменьшению масшта-
твердило их справедливость.
сколько десятилетий. Инфляция в зоне евро по итогам октября
ларуси. Прогнозируется ускорение роста ВВП Казахстана до 4,2%
благодаря мерам правительства по поддержке экономики. Высокие
2022 г. достигла двузначного числа, составив 10,6% г/г — впервые
Мы можем выделить в глобальной экономике три взаимосвязанных тренда, которые ока-
текущих внутренних и внешних макроэкономи-
Кыргызстана — на 3,1%, Таджикистана — на 7,5%.
темпы роста ожидаются также в Армении — 4,2%, Кыргызстане —
за время существования единой европейской валюты. Темпы годо-
зывают сильное влияние на экономическое развитие региона операций ЕАБР.
3,5% и Таджикистане — 6,5%.
Динамика ВВП региона операций Банка улучшится в 2023 г.
вой инфляции в других ведущих развитых экономиках (за исклю-
ческих условий, а также согласованный прогноз.
Инфляция в регионе операций Банка может замедлиться
Анализ учитывает существующие взаимосвязи
между шестью экономиками — Армении, Белару-
ли и удобрения приблизились к уровням, наблюдавшимся только
ям функционирования будет способствовать уменьшению масшта-
Первый тренд — это все более и более раскручивающаяся инфляция. Темпы роста по-
си, Казахстана, Кыргызстана, России, Таджикиста- Адаптация экономик России и Беларуси к изменившимся услови- с 13,1% в 2022 г. до 6,2% по итогам 2023 г. Проинфляционное влия- чением Японии) также подобрались к 10%. Цены на энергоносите-
ние со стороны внешнего сектора и процесса настройки производ-
в 2008 г. (рисунок 1.Б).
ба спада до 2,0% в России и восстановительному росту на 0,3% в Бе-
требительских цен (рисунок 1.А) и цен производителей в этом году достигли максимумов
на — и странами — основными торговыми партнерами. Прогноз ларуси. Прогнозируется ускорение роста ВВП Казахстана до 4,2% ственно-логистических цепочек в России и Беларуси будет ослабе- Второй тренд — это стремительное повышение процентных
за последние несколько десятилетий. Инфляция в зоне евро по итогам октября 2022 г.
макроэкономических индикаторов подготовлен ЕАБР с использо- благодаря мерам правительства по поддержке экономики. Высокие вать. В Армении в 2023 г. рост потребительских цен прогнозируется ставок центральными банками как развитых, так и развивающих-
достигла двузначного числа, составив 10,6% г/г — впервые за время существования
ванием интегрированной системы моделей, в основе которой лежит темпы роста ожидаются также в Армении — 4,2%, Кыргызстане — на 4,6%, в Беларуси — на 8%, в Казахстане — на 7,8%, в Кыргызста- ся стран (рисунок 2). Увеличение инфляции до уровней, явно несо-
единой европейской валюты. Темп
вместимых с декларируемыми целями политики центральных бан-
многострановая структурная динамическая макроэкономическая 3,5% и Таджикистане — 6,5%. не — на 5,2%, в России — на 6%, в Таджикистане — на 6%. ы годовой инфляции в других ведущих развитых эко-
модель общего равновесия. Более подробная информация о данной Инфляция в регионе операций Банка может замедлиться Значительным риском для базового сценария является вероят- ков, заставило денежно-кредитных регуляторов ведущих экономик
номиках (за исключением Японии) также подобрались к 10%. Цены на энергоносители
системе представлена в совместном докладе ЕАБР и ЕЭК. с 13,1% в 2022 г. до 6,2% по итогам 2023 г. Проинфляционное влия- ность глубокой и затяжной рецессии в крупнейших мировых эко- повышать ставки. При этом скорость повышения является макси-
и удобрения приблизились к уровням, наблюдавшимся только в 2008 г. (рисунок 1.Б).
Экономическая активность в мире ослабевает. Основные ние со стороны внешнего сектора и процесса настройки производ- номиках. Угроза может реализоваться при устойчивом сохранении мальной с начала использования ставок в качестве операционных
причины этого — уменьшение стимулирующего эффекта финан- ственно-логистических цепочек в России и Беларуси будет ослабе-
совых условий и выросшая до многолетних максимумов инфля- вать. В Армении в 2023 г. рост потребительских цен прогнозируется ↓ Рисунок 1. Глобальная инфляция
ция. Активная борьба центральных банков развитых стран с ин- на 4,6%, в Беларуси — на 8%, в Казахстане — на 7,8%, в Кыргызста- А) Инфляция в развитых странах, % г/г Б) Цены на сырье
фляцией путем повышения процентных ставок и сворачивания не — на 5,2%, в России — на 6%, в Таджикистане — на 6%.
программ покупки активов может привести к рецессии в мировой Значительным риском для базового сценария является ве-
экономике в 2023 г. В базовом сценарии предполагаем, что рецессия роятность глубокой и затяжной рецессии в крупнейших миро- 10 250
будет неглубокой и уже со второй половины 2023 г. экономики раз- вых экономиках. Угроза может реализоваться при устойчивом со-
витых стран начнут восстанавливаться. В результате прогнозирует- хранении экстремально высокой инфляции в мире и агрессивной 8 200
ся сокращение ВВП США на 0,3% в 2023 г. с последующим коррек- реакции центральных банков развитых стран. Реализация небла-
ционным ростом на 2,7% в 2024 г., в еврозоне — снижение на 0,6% гоприятного сценария вызовет снижение спроса на экспорт това- 6 150
в 2023 г. с ростом на 2,1% в 2024 г. В Китае ожидается расширение ров из стран региона. Экономические настроения ухудшатся, а про- 4
экономики темпами ниже 4% в год в 2023–2024 гг. в условиях поли- цесс налаживания производственно-логистических цепочек может 100
тики нулевой терпимости к коронавирусу, ослабления деловой ак- застопориться, спад ВВП региона может достичь 3,3% по итогам 2
тивности в мире и проявления структурных ограничений экстен- 2023 г. Уменьшение экспорта окажет давление на курсы националь- 50
сивного роста. ных валют государств региона, что с учетом увеличения неопреде- 0
Выраженной чертой экономической динамики государств ленности приведет к усилению ценового давления: инфляция в ре- -2
региона операций ЕАБР в 2022 г. стала усилившаяся неоднород- гионе в неблагоприятном сценарии прогнозируется в размере 8,3% 0
ность темпов роста ВВП и инфляции. По итогам года экономиче- на конец 2023 г. 20 1 1 20 12 2 0 13 20 14 20 1 5 20 16 20 1 7 20 1 8 20 1 9 2020 20 2 1 2022 20 1 1 20 12 2 0 13 20 14 20 1 5 20 16 20 1 7 20 1 8 20 1 9 2020 20 2 1 2022
ский спад в регионе может составить 2,3%, главным образом из-за Экономическая активность в мире ослабевает. Основные при-
ожидаемого сокращения ВВП России и Беларуси на 3% и 4,6% со- чины этого — уменьшение стимулирующего эффекта финансо- США Канада Энергоносители Продовольствие
ответственно под воздействием санкций. Экономики стран Цен- вых условий и выросшая до многолетних максимумов инфляция. Еврозона Австралия Удобрения Металлы
тральной Азии и Армении в 2022 г. продемонстрируют рост бла- Активная борьба центральных банков развитых стран с инфляци- Япония Великобритания
годаря увеличившемуся внутреннему спросу и высоким ценам ей путем повышения процентных ставок и сворачивания программ
на экспортируемые товары. В базовом сценарии ожидаем расшире- покупки активов может привести к рецессии в мировой экономи- Источник: национальные ведомства, Евростат, Всемирный банк, расчеты аналитиков ЕАБР.
Второй тренд — это стремительное повышение процентных ставок центральными
банками как развитых, так и развивающихся стран (рисунок 2). Увеличение инфляции
86 87
до уровней, явно несовместимых с декларируемыми целями политики центральных бан-
ков, заставило денежно-кредитных регуляторов ведущих экономик повышать ставки.
При этом скорость повышения является максимальной с начала использования ставок
в качестве операционных целей денежно-кредитной политики (с конца 1980-х — начала
1990-х). К ноябрю 2022 г. процентные ставки центральных банков большинства развитых
стран превышали уровни 2010–2021 гг.
От Главного экономиста 5