Page 23 - №2-3 (5) 2023

№ 2-3 (5) осень 2023 г. № 2-3 (5) осень 2023 г.

В еврозоне негативные последствия поднятия процентных ста- В сентябре отмечено улучшение бизнес-климата. Ин-
Айдер Куртмулаев, главный редактор журнала «Индустрия Евразии» вок уже ощутимы. Совокупный PMI остается в области спада дело- декс бизнесклимата, рассчитываемый Банком России, увеличил-
ся на 0,9 п. в сентябре до уровня 6,2 п. Рост показателя пришел
вой активности с начала лета, а в промышленности — уже на протя-
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ жении 15 месяцев. Сокращается потребительский спрос как в силу на смену последовательному снижению в предыдущие два меся-
ца. Эти данные соответствуют и другим оценкам: индекс PMI, со-
стабильно высокой инфляции, так и из-за роста процентных ста-
ставивший 54,7 п. в сентябре, отражает сохранение высокого
вок. Последнее привело к заметному увеличению склонности к сбе-
уровня деловой активности. Оптимизм компаний в отношении
режениям. В ключевой экономике еврозоны — Германии — склон-
ность к сбережениям достигла 8,8%, и это максимальное значение
за последние 10 лет. В то же время готовность потреблять остает- перспектив их деятельности достиг максимума с мая 2019 г. На фоне
сильных результатов экономики за январь — август и устойчивого
ся на крайне низком уровне на протяжении последних 12 месяцев.
ОБЗОР: Вероятность того, что рецессия в еврозоне наступит в IV квартале по итогам 2023 г. будет пересмотрен нами в сторону повышения.
улучшения бизнес-климата прогноз экономического роста России
2023 г. — I квартале 2024 г., расценивается как достаточно высокая.
Профицит счета текущих операций платежного баланса сни-
Вероятная рецессия в США и еврозоне ударит и по китайской
зился почти в пять раз г/г и составил, по предварительным дан-
ным, 40,9 млрд долл. по итогам января — сентября 2023 г. Снижение
экономике. В сентябре индекс деловой активности (PMI) в Китае
Частично это стало следствием усилий властей по смягчению эко-
варами, так и услугами.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И ЕЕ ВЛИЯНИЕ вернулся в положительную зону после пяти месяцев сокращения. произошло в условиях ухудшения сальдо внешней торговли как то-
Профицит внешней торговли товарами сократился почти в три
номической политики — снижения процентной ставки, сокраще-
раза. Это вызвано уменьшением стоимости экспорта на 30% г/г
ния резервных требований и мер по стимулированию внутреннего
в результате снижения мировых цен на основные товары россий-
потребительского спроса. Однако восстановление не имеет устой-
НА СТРАНЫ ЕАЭС чивого характера на фоне структурных проблем в строительном ского экспорта и уменьшения физических объемов поставок из-за
секторе, а спад в США и еврозоне — крупнейших торговых партне-
внешних ограничений.
рах Китая — может стать дополнительным фактором замедления
Одновременно динамичное восстановление внутреннего спро-
китайской экономики в 2024 г. са обусловило рост импорта на 16% г/г. Дефицит внешней торговли
Все происходящее в мировой экономике, создает «пото- услугами вырос в 1,8 раза (на 11 млрд долл.) из-за падения экспор-
лок» дальнейшего роста цен на нефть. Исходим из того, что выше та транспортных услуг и роста туристических поездок за границу.
ПРИДАТЬ УСКОРЕНИЕ ПРОЦЕССУ СОПРЯЖЕНИЕ УСИЛИЙ В ЦЕЛЯХ ОЗДОРОВЛЕНИЯ СИТУАЦИИ 100 долларов за баррель нефть может пойти только в случае допол- Рост банковского кредитования в России во второй половине
НА МИРОВОЙ АРЕНЕ, ВЫРАБОТКИ ДЕЙСТВЕННЫХ ОТВЕТОВ НА МНОГОЧИСЛЕННЫЕ УГРОЗЫ нительных шоков. Это же соображение относится к динамике цен 2022 г. и в 2023 г. стал предметом активного обсуждения в экономи-
СОВРЕМЕННОСТИ СПОСОБНА ОПОРА НА МНОГОСТОРОННИЕ ПЛОЩАДКИ, КОТОРЫЕ РАБОТАЮТ на промышленные металлы — медь, алюминий и прочие: им, веро- ческих кругах. Эксперты и представители СМИ оперируют различ-
ными оценками темпов роста портфеля предоставленных банками
ятно, придется пройти через период охлаждения. Эти факторы це-
НА РАВНОПРАВНОЙ ОСНОВЕ И ПО СОЗИДАТЕЛЬНОЙ ПОВЕСТКЕ ДНЯ. лесообразно учитывать в нашем регионе при планировании и про- кредитов, факторов этого роста и связанных с ним рисков. ЦБ РФ
гнозировании 2024 г. по итогам сентябрьского заседания комитета по денежно-кредит-
ной политике отметил рост кредитования в числе факторов вола-
идим хорошие перспективы в использовании потен- потребительских расходов в августе повысился на 0,1 п.п. до уровня В РОССИИ СОХРАНЯЕТСЯ ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ тильности на валютном рынке и ускорения инфляции, сделавших
циалов объединений, действующих на пространстве 3,5% г/г. В еврозоне индекс потребительских цен опустился до 4,3% ДИНАМИКА ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА необходимым повышение ключевой ставки. Ниже представлен ана-
Евразии, включая Союзное государство России и Бе- г/г в сентябре с 5,2% г/г месяцем ранее, но это все еще гораздо выше ВВП вырос на 5,2% г/г в августе после роста на 5,1% в июле. лиз основных показателей динамики кредитной активности в Рос-
лоруссии, ОДКБ, ЕАЭС, СНГ, ШОС, АСЕАН, ССА- целевого ориентира в 2%. С учетом устранения сезонности ВВП увеличился на 0,4% м/м в ав- сии и сделаны некоторые выводы на его основе.
ГПЗ. Сопряжение программы их работы, а этот про- Высокие процентные ставки начинают сдерживать деловую густе после 0,6% м/м в июле, и по итогам января — августа рост Скорость расширения портфеля банковских займов увели-
Вцесс уже начинается, наверняка будет способствовать активность, а негативные эффекты могут достичь максимума составил 2,5% г/г. Динамика была поддержана ускорением ро- чилась. Средние показатели роста кредитования (таблица А) ука-
формированию Большого Евразийского партнерства, помогать в 2024 г. ВВП США сохраняет сравнительно сильную динами- ста в промышленности до 5,4% г/г в августе после 4,9% г/г в июле. зывают на повышение скорости прироста кредитного портфеля
поиску путей обеспечения безопасности в масштабе всей Евразии ку: в III квартале ожидается рост примерно на 3,0% кв/кв (по- Ключевым драйвером выступает обрабатывающий сектор (рост в 2022–2023 гг. по сравнению с периодом 2018–2021 гг. Для порт-
без вмешательства внерегиональных держав. Она созвучна предло- сле 2,1% кв/кв во II квартале). Рост ВВП в США в текущем году на 10,3% г/г в августе после 9,5% г/г в июле). Активный рост про- феля в целом и для кредитов юрлицам такое ускорение является
жению сформировать большое евразийское партнёрство как про- поддерживается как потребительскими расходами на фоне трат мышленности — следствие бюджетного стимулирования ряда от- статистически значимым (таблица А). В случае кредитования фи-
странство сотрудничества и взаимодействия единомышленников, сбережений, накопленных в период пандемии, так и релокацией раслей и занятия ниш иностранных компаний в результате импор- зических лиц повышение темпов роста по сравнению с уровнями
где будут сопряжены самые разные интеграционные процессы: многих производств в США. Однако действие этих факторов за- тозамещения. Заметно увеличился объем работ в строительстве 2018–2021 гг. не отмечается. Соответствующий сегмент портфеля
«Один пояс, один путь», Шанхайская организация сотрудничества, тухает. Избыточные депозиты, накопленные благодаря спаду по- (+8,9% г/г в августе после +6,5% г/г в июле). Сохраняется высокая ощутимо замедлил рост в 2022 г. и, в отличие от корпоративного
Ассоциация государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН) и Евразий- требления во время пандемии, могут быть израсходованы уже потребительская активность (+9,5% г/г в августе и в июле). Выпуск кредитования, восстановил его не сразу. На максимуме, зафиксиро-
ский экономический союз, который Россия успешно развивает вме- в III квартале текущего года, рост заработной платы замедляет- продукции в сельском хозяйстве снизился на 6,8% г/г на фоне ре- ванном в августе 2023 г. (2,76% м/м SA), рост кредитования физиче-
сте с партнёрами по постсоветскому пространству. ся, сформировался тренд на сокращение вакансий. Краткосроч- кордного урожая в прошлом году. ских лиц отличается от пика 2021 г. незначительно (2,74% м/м SA).
Как отмечает Главный экономист ЕАБР Евгений Винокуров, ные индикаторы фиксируют охлаждение американской эконо-
мировая экономика подстраивается к условиям высоких процент- мики. Так, PMI в обрабатывающей промышленности в сентябре Показатели Единицы измерения 2018–2021 июль 2022 – август Таблица 1
ных ставок. ФРС США сохранила диапазон ключевой ставки в раз- составил 48,9 п., сигнализируя об ослаблении деловой активно- август 2023 2023 Показатели роста
мере 5,25–5,50% в сентябре. Уровень процентной ставки в США сти в промышленном секторе. Совокупный PMI в промышлен- кредитного портфеля
остался максимальным за последние 22 года, а регулятор сигна- ности и сфере услуг США в сентябре опустился до 50,1 п. Ком- Кредитный портфель, всего % роста м/м SA, средний за период 1,0 2,0 2,4 российских банков
лизировал о высокой вероятности еще одного повышения в нача- пании отмечают снижение спроса клиентов на фоне высоких стандартное отклонение7 0,13 0,23 –
ле ноября. В еврозоне ставка по депозитам овернайт была повыше- процентных ставок и инфляционного давления, что сдерживает Кредиты в рублях % роста м/м SA, средний за период 1,1 1,9 2,1
на в сентябре на 0,25 б.п. — до уровня 4,0%. При этом заявления объем производства. Индекс потребительских ожиданий в США
ЕЦБ ориентируют рынок на продолжительный период высоких снизился с 83,3 п. в августе до 73,7 п. в сентябре. Значения ниже стандартное отклонение 0,07 0,11 –
процентных ставок. Ряд европейских стран вне зоны евро (Норве- 80 п. указывают на высокую вероятность наступления рецессии Кредиты в рублях юридическим лицам % роста м/м SA, средний за период 1,0 2,1 2,1
гия, Исландия, Швеция) также продолжили политику повышения в течение 12 месяцев. В результате мы можем говорить о том, что стандартное отклонение 0,11 0,22 –
процентных ставок, а большинство центральных банков развитых период значительного замедления роста экономики смещается
стран не намерены в ближайшее время снижать ставки. Инфляци- с 2023 г. благодаря поддержке временных факторов. Однако ре- Кредиты в рублях физическим лицам % роста м/м SA, средний за период 1,5 1,5 2,8
онное давление сохраняется, что вынуждает центральные банки со- цессия, пусть мягкая и непродолжительная, в первой половине стандартное отклонение 0,08 0,17 –
хранять жесткую денежно-кредитную политику. Так, в США индекс 2024 г. все же вероятна. Источники: ЦБ РФ, расчеты ЕАБР.-

18 19